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1978年的某一天，当时还是作为一名股票经纪人的艾米•多米尼迎来了一位特殊的客户。在交谈中，多米尼得知这位客户是一名狂热的鸟类观察家，因而对投资于造纸公司（这些公司使用含有剧毒的脱叶剂，对鸟类产生巨大危害）感到极为不满。而在这之后，在给客户推荐股票时，她又陆续发现一部分投资人开始有意识地在投资时远离和回避与烟草、酒精或赌博、武器制造等相关的公司。

这一现象让多米尼很快意识到，作为一名股票经纪人不仅要为广大的投资者推荐具有良好收益的股票，更应该帮助他们选择具有社会责任效益的公司股票，只有这样才能最终促进整个社会的良性运转。

认识上的重大变化使多米尼从一个单纯的股票经纪人逐渐成为社会责任投资（Socially Responsible Investment，SRI）理念的先驱者和倡导者。在经过长时间的实地调研和反复论证后，1990年，多米尼和她的同事共同推出了全球第一个社会责任指数——Domini400社会指数。随着时间的推移，该指数创立了一个追踪记录，在投资进程中，纳入社会与环境标准的同时，还带来了富有竞争力的持续性回报。

具体来说，社会责任投资是一种基于环境准则、社会准则以及金钱回报的投资模式，它通过投资者对财务、社会、环境的三重考虑，从而最终形成投资决策的一种投资行为。这三重考虑在社会责任投资中被称为投资的“三重盈余”，因而社会责任投资又被称为“三重盈余投资”。事实证明，在突破了单一的财务数据分析之后，社会责任投资对于投资理念和投资模式正体现出前所未有的影响力和塑造力。

这种影响力和塑造力在长期被证明将有利于实现财富和责任的和谐统一后，也使越来越多的投资者和企业开始发自内心地相信，通过把伦理道德和责任理念融入到投资决策的过程中，投资者能够创造一个珍视和拥护人类尊严、社会正义和环境保护的世界；并使人们开始执着地操守和笃信：当人们发现自己将要致力的是一件有益于长远的好事时，就不会介意付出一点短期的成本。

对于社会责任投资有别于传统证券投资的这种特殊性和优越性，本刊早在两年之前就曾载文指出：“SRI关注的是企业社会责任的实现，其基本原则非常简单——如果金钱是让世界运转的动力，那么以承担社会责任为宗旨的投资就有机会让这个世界运转得更美好。”（《“三腿凳”实现可持续责任投资》•2009年第4期）

事实上，在能源危机逐渐显现、环境保护日趋严峻的大背景下，全球经济的持续、健康、稳定发展很大程度上将更加依赖于工业化过程中新兴经济体的发展。虽然这些国家大都面临着来自人口快速增长、能源过度开发等方面的巨大压力，在经济发展中也多采取以资源环境换取经济增长的粗放型模式，但这些经济体中还有数量庞大的投资尚未完成这一现实情况，同时却也表明了借助于责任投资实现资源节约和环境友好这一可能性的现实存在。

当前我国正处于经济转型和发展方式转变的关键时期，“十二五”规划对于可持续增长的承诺，亦将越来越明显地体现为从对GDP增长的盲目崇拜转为实现更具质量的增长上。中国作为世界上最大的新兴经济体国家，在改革发展的进程中，重新审视和重新调节社会责任投资在资本市场上优化资源配置的作用力和推动力，综合运用消费者选择与政府立法等多种形式完善资本市场建设，让资源的配置更加公开透明，让投资行为的决策更加高效优化，不仅是构建和谐社会的应有之义，同时也将成为完善社会管理的应有之责。

应该指出，专门的社会责任投资在我国还处于初级阶段，在理论研究和实践推动方面也都还面临着一系列问题。但可喜的是，中国早就提出了与社会责任投资内涵相同而又目标一致的发展理念（如构建和谐社会理念、可持续发展、绿色GDP等发展理念），所不同的在于这些发展理念强调的是社会可持续发展与和谐统一的战略思想，而社会责任投资则更为明显而具体地体现为一种更加注重社会责任和可持续发展的市场机制。

大力倡导社会责任投资的科学理论和方式方法，尽快建立起模式更为成熟、保障更为有力、体制更为健全的社会责任投资机制，将极大地促进中国社会、经济的良性和谐发展。

责任与财富并行：在创造财富的同时改变世界

20世纪90年代后，伴随着全球经济的飞速发展，社会公平、环境保护、人类和平等问题却变得更加尖锐，并引起了人们的广泛而持续的关注，在这种大背景下，社会责任投资的理念开始被更多的投资者所熟悉，并在全球范围内迅速蔓延。

与此同时，危机的到来使越来越多的个人和机构投资者更为清醒和深刻地认识到：他们的投资既可以使那些拥有投资的少数人赚取最多的利润，同样也可以为世界上最大多数人建造一个更加美好的生活环境。随着社会责任投资的理念被越来越多的投资者所接受，他们在投资过程中更多地关注企业承担社会责任及履行的程度，从而选择符合他们要求的公司进行投资。他们希望通过这样的选择性投资，可以使企业增强其社会责任感，并采取相应的行动去履行社会责任，从而改善人类的生存和生活环境。

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雨林行动网络

目前最有效的股东行动主义个案是雨林行动网络（Rainforest Action Network），该组织让美国家得宝（Home Depot）允诺，逐步消除对老龄木材的销售。此外，他们还让通用电气支付1.5亿到2.5亿美元，用于清洗位于美国东北部因受多氯联苯而污染的城市；他们还说服了福特、戴姆勒—克莱斯勒、通用汽车和德士古石油退出阻碍消减全球变暖工作的全球气候联盟。

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人们最容易形成误解的一个观点是：社会责任投资只是单纯地为社会和环境做贡献。

从社会责任投资的本质来看，它并不是要求企业放弃自身的经济绩效，而是在实现社会核心功能的过程中，把握好经济、社会、环境三方面的关系。从资金流向来看，社会责任投资对象多为知名度高、业绩优良的大企业，不仅参考企业的财务数据，也考虑财务数据以外的信息用于投资决策，一定程度上这也就有助于投资方式的灵活性和决策过程的透明度。

与生物界的“自然淘汰”类似，正是由于投资者从社会责任角度的选择，“适者生存”只适用于有利于社会平衡发展和环境保护的企业或行业，不能达到进化标准的企业将因为得不到资金而被淘汰。最后能发展的都是那些可持续发展能力强的企业，也只有这些企业能够带给投资者长期的回报。

“把社会责任作为基金选股的方法，到底能不能给基金带来比较好的收益？我可以用最为客观的数据来说明这个情况。”在年初召开的“2011年经济转型与社会责任”论坛上，银河证券基金研究中心研究总监王群航的回答让人印象深刻。

“由上海证券交易所编的上证社会责任指数，在2007年空前大牛市和2008年空前的大熊市两年中跑赢了沪深300指数约八个百分点。这个数据充分说明了社会责任投资能够同时实现双重目的，为投资者带来利益，并促进企业履行社会责任，从而改变社会。可以看出，这种包含赢利追求和社会发展追求的全新投资价值观，给人类带来了积极的后果，也决定了其生命力和重要发展趋势。”

而来自天相投顾早前公布的数据同样印证了王群航的说法，2009年共有607只股票先后出现在332只主动投资偏股型基金的重仓股名单中，其中上证社会责任指数的100只成份股全部包含在内，显示主流机构投资者对其投资价值的认可，同时，自设立以来至2009年底，该指数成份股的换手率达149.09%，体现出良好的流动性。

事实上，对社会责任投资分析的长期追踪和研究早在1990年Domini400社会责任指数推出以后便已展开。来自于市场的分析和评价在随后20余年基本呈“一边倒”态势并早早达成共识：以400社会责任指数开始，社会责任股票型基金“总是能在市场下跌的时候跌得少，而在上涨的时候涨得多，看起来似乎它总能完美地战胜市场”。

在看到社会责任投资在社会、环境和经济等方面的出彩表现后，越来越多的投资者对社会责任投资趋之若鹜。由于这种趋势，原本处于基金市场一隅的社会责任投资，已经开始引起资本市场的主流关注。

华登资产管理公司社会责任投资负责人蒂姆•史密斯表示：“人们的兴趣呈爆炸式增长。”以全球最大的社会责任投资市场美国为例，截至2010年年初，美国的社会责任投资表现出了比传统投资更快的增长速度，社会责任投资理念下管理的资产总额约为3.07万亿美元，相对于1995年的0.64万亿美元，增长了380%。而与此相对应的是，在过去15年间，美国传统投资理念下管理的资产总额尽管也实现了260%的增长率，但仍远远落后于社会责任投资资产的增长率。

“投资是一种购买决策，对它的关心正如关心你所吃的东西，或者如何选择引导你的生活一样”。多米尼在她的《社会责任投资：创造财富、改变世界》一书中深入浅出地解释称：“通过选择将正义和环境持续性融入到你每天的投资决策中，你就成为这个正在改变中的世界的一部分，在其中，不仅仅你自己，而且所有的孩子都能和睦、体面地生活到老。”

这句话同样解释了为什么越来越多的投资者加入社会责任投资的行列：除了坚持行动与认知的一致性，更能成为创造社会积极变化过程的一部分动力。

社会责任投资指数：企业投资行为的责任梳理和责任评价

20世纪90年代以来，随着我国资本市场的不断发展壮大，资本市场对国民经济的作用明显增强，并成为我国经济生活中的重要组成部分。经过近些年的迅猛发展，尽管社会责任投资对资本市场价值重塑和责任影响的积极作用正愈发明显地体现出来，但由于受到发展程度、整体规模等多重因素的制约，社会责任投资在我国的发展仍然面临着市场不规范、股权结构不合理、投资产品单一、上市公司整体素质不高等诸多问题。

其中，从资金供求角度看，最为重要的问题是市场一直缺少社会责任投资长期资金供给的主体，投资者由于缺乏充分的社会责任信息获知渠道，因而大多对各种评价的独立性和客观性存在质疑，缺乏长期投资的理念。

而这样做的结果就是：众多的投资者大多以短线进出为主，市场波动大、风险高，这与追求长期回报和兼顾综合效益的社会责任投资无疑背道而驰。

为了满足社会责任基金在挑选组合上的需求，同时也为了反映社会责任投资在资本市场的总体表现，帮助投资者通过对企业投资行为进行行之有效的梳理和评价，进而树立起更为规范合理和更能可持续的投资理念，一些社会责任投资机构及国际知名投资指数研究机构纷纷创立社会责任投资指数。

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责任投资原则

2006年4月27日，联合国全球契约组织在纽约发布了“责任投资原则”。截至2011年4月，全球范围内在该原则上签字的投资机构领导者超过850名，可用基金已超过25万亿美元。来自欧洲的投资机构的领导者连同他国的投资者在纽约证券交易所共同签署了该项法则，承诺在受托人职责范围内，将环境、社会和公司治理因素整合到所有权政策和实践中，督促所投资机构适当披露相关信息，促进该原则在投资领域的认同和应用，努力提高该原则的有效性，各自报告履行该原则所采取的行动和有关进展情况。

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目前，典型的社会责任型指数有Domini 400社会指数、道•琼斯可持续指数群和富时四好指数。

Domini 400社会指数是美国的第一个社会责任型投资指数，由KLD在1990年5月创立，它选择了400家在社区、平等就业、雇员关系、环境、产品责任等方面表现良好的美国企业，其中包括标准普尔500中的250家企业、100家具有产业代表性的企业和50家具有显著社会特征的企业，将经营烟草、制酒、赌博、核能发电、武器等的公司排除在外。

道•琼斯可持续指数群是由道•琼斯公司与可持续资产管理公司(SAM)在1999年9月联合推出的第一个全球可持续指数群。它包括了一个全球指数，北美、欧洲、亚太三个地区指数和一个美国国家指数，而每一个指数又分别有四个范围较窄的特定指数作为补充，分别是非酿酒行业指数、非赌博行业指数、非烟草行业指数以及非以上三种行业指数，因此，共包括25个指数。其中，全球指数吸收了36个国家、64个不同行业的200多家企业，在这些企业中几乎有一半来自欧洲，这也反映出欧洲企业在可持续发展方面的领先表现。

富时四好指数是由金融时报集团旗下的富时公司于2001年7月推出的，目前包括全球指数、欧洲指数、英国和美国两个国家指数。富时四好系列指数所选的企业都是在环境、人权及社会等问题上有着可靠可信记录的企业。

而在2009年8月5日这一天，上海证券交易所和中证指数有限公司联合编制的上证社会责任指数正式发布，由在社会责任履行方面表现较好的100只沪市股票为样本股编制，简称“责任指数”。这标志着，我国社会责任运作体系中的建设迈出了重要的一步，社会责任指数、社会责任基金以及相关中介机构的培育工作，也由此逐一展开。

中证指数有限公司副总经理刘忠博士在接受媒体采访时指出，上证责任指数是一个服务于投资标的的投资性指数，主要以上证公司治理板块为基础，同时重点评估反映公司社会责任的核心指标——每股社会贡献值，实现投资与责任的有效统一。

从社会责任型投资指数来看，社会责任投资的业绩一直好于传统投资组合。据统计，Domini 400 社会指数推出后的10年内平均报酬率为20.83%，而同期标准普尔500的年平均报酬率仅为18.7%。日本第一个SRI指数MS-SRI在1993-2006年的平均收益率高于东交指数（TOPIX）将近5倍。

和谐社会中投资的责任：大力发展我国社会责任投资恰逢其时

社会责任投资的先驱者多米尼有过一句很著名的话：我们今天的生存环境，是父辈选择的投资模式的结果，而今天我们选择的投资模式，将决定世界明天的模样。

在这位美国社会责任投资领域的领军人物眼里，社会责任投资不仅是一种理念，更是一种信仰。多年的理论研究和调查实践使她深信，通过将个人和道德关切融入到投资决策过程中，投资者将能够创造一个珍视和拥有人类尊严、环境可持续发展的世界。

而我国当前所面临生存环境的一个最大的现实就是：改革开放以来，我国经济实现了举世瞩目的飞速发展，创造了GDP年均达到9%的世界经济增长奇迹。但是经过三十多年的粗放式发展，我国的自然资源已经无法满足现有经济模式发展的需要，相对脆弱的生态环境对经济发展的负面效应也在明显增强。

在这种经济模式下，一些企业相继出现过于重视赢利目标、漠视公民义务的重大社会责任事故，这些行为造成了企业与政府之间、企业与员工之间、企业与消费者之间、企业与投资者之间、企业与自然环境之间的不和谐，成为了经济可持续发展的障碍。

作为一种更加注重社会责任和可持续发展的市场机制，社会责任投资的理念与近年来我国一系列发展理念不谋而合，大力倡导社会责任投资的理念和方法，尽快建立起较为成熟资本市场和更为完善的社会责任投资机制，将有利于最终实现我国经济、社会和环境的和谐共生和可持续协调发展。为此，我们建议：
 

1.健全社会责任投资方法

推行股东倡导机制。适当地降低股东倡导的门槛，让更多的股东有与公司管理层直接对话的权利。同时，通过相关信息披露的透明化，让股东能获更好地向公司管理层提供有效的建议。推行股东倡导机制，可以让我国单一的社会责任投资方法多样化，满足不同社会责任投资者的需求。

为社区投资的开展创造条件。虽然根据我国现在的国情不适合开展社区投资，但是我们依然要为社区投资的开展创造有利条件。而加强中国公众的社会责任意识以及参与程度，可以为今后社区投资的发展创建良好的投资环境。
 

2.建立健全有利于社会责任投资发展的机制体制

加快社会责任投资中介机构和非政府组织的发展。在社会责任领域，由于政府不能强制立法约束投资者进行社会责任投资，而目前市场所能提供的社会责任投资产品本就很少，因此，在得到政府和市场的支持和响应下，非政府组织利用自身优势来促进社会责任投资就显得尤为重要。

积极履行社会责任，关注利益相关方现实诉求。企业的社会责任主要包括对股东的责任、对债权人的责任、对员工的责任、对消费者的责任、对环境的责任、对社区的责任等。在自身发展的同时，保持对利益相关方现实利益和根本诉求的适时关注，将有助于在更广的范围内和更深的程度上提升社会责任投资的水平。

健全企业社会责任报告披露机制。在CSR由第三方披露的基础上，扩大企业社会责任报告的覆盖面。我国目前进行的社会责任报告主要是国有大型企业，中小型企业很少参与其中。可以参考国外经验，通过制定法律法规扩大企业社会责任报告的覆盖面，披露更多企业的CSR，从而达到让SRI进入更多投资领域的目的。

鼓励企业参与社会责任投资。从实现社会责任的主体来讲，我国上市公司作为国民经济中的中坚力量，理应保护个人利益同时积极承担社会责任，转变企业运作方式，发挥上市公司作为国民经济排头兵的示范效应。此外，社会应加大SRI的宣传，让中小企业自觉加入。

完善相关的法律法规。从宏观政策来讲，应通过法律的形式要求产品质量要过关，安全生产，保护环境。其次，应完善社会责任投资的有关规定。如有关CSR披露项目和评价指数的规定、相关操作程序的规定，建立一套完善的SRI评价机制。另外，有关法律应更多体现事发前的引导以及鼓励参与SRI机制。